7月13日，康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司（以下简称“康泰医学”）首发申请获证监会通过，将于深交所创业板上市。据招股书显示，公司首次公开发行的A股不超过4100万股，占发行后总股本的10.20%，拟募集资金29629.06万元，此次募集的资金将用于医疗设备生产改扩建、智能医疗设备产业研究院等项目。　　

　　动力不足

　　公开资料显示，康泰医学成立于1996年，总部位于河北省秦皇岛市，属于医疗器械行业，是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类。

　　数据显示，截至2019年末，康泰医学的营收规模仅有3.87亿元，而上市同行业营收均值为16.75亿元，迈瑞医疗营收规模更是达165.56亿元。

　　当然，如果营收规模小，但是成长速度快倒也值得期待。不过，从营收增长趋势来看，成立24年的康泰医学似乎已经走过了巅峰期。2016—2019年，康泰医学实现营业收入分别为：4.42亿元、3.98亿元、3.63亿元和3.87亿元。同期净利润分别为1.03亿元、0.77亿元、0.62亿元和0.74亿元。

　　据中国医药物资协会医疗器械分会抽样调查统计，中国医疗器械的市场销售规模从2006年的仅434亿元迅速增至2018年的5304亿元，年均复合增速为23.19%。据中国医药工业信息中心预测，国内医疗器械市场规模仍将保持相对较快的增长态势。

　　在医疗器械行业稳步增长的背景下，康泰医学却出现增长动力不足，与同行业相比更是远远落后。

　　2016—2019年，行业龙头迈瑞医疗的营收分别以90亿元、112亿元、138亿元和165亿元逐年攀升，净利润也分别以16亿元、25.9亿元、37.2亿元和46.8亿元逐年增长。2020年一季度的营业收入增长率和净利润增长率分别达到21.39%、30.6%。

　　同样，鱼跃医疗2016—2019年的营收分别为26.33亿元、35.42亿元、41.83亿元、46.36亿元，呈现稳步增长，理邦仪器、宝莱特等也是稳步增长。

　　另外，从产销率数据看，康泰医学2017—2019年的产销率分别为102%、101%、93%，呈现逐渐下降趋势。

　　不光营收增长乏力，毛利率也在下降。报告期内，康泰医学的毛利率分别以49.13%、48.03%和47.25%呈现逐年下降。而同行业的均值却分别以46.19%、45.2%和50.66%呈现上升态势。

　　离奇的合作客户

　　招股书显示，康泰医学前五大客户之一为沈阳东软熙康医疗系统有限公司及其同一控制下公司，包括上海熙康健康管理有限公司、湖南熙康健康管理有限公司、上海熙康门诊部有限公司、邯郸市熙康医院有限公司、大连东软熙康综合门诊部有限公司、福州仓山区熙康综合门诊部有限公司、东软熙康健康科技有限公司。

　　招股书资料显示，康泰医学与沈阳东软熙康医疗系统有限公司及其同一控制下公司自2012年开始合作，主要向公司采购心电图机、健康一体机、尿液分析仪等产品。

　　但是新金融记者查询发现，上述企业设立时间大多在2012年之后。比如，工商注册信息显示，上海熙康门诊部成立于2015年9月，邯郸市熙康医院、大连东软熙康综合门诊部分别成立于2018年8月、2019年2月。

　　这究竟是信息披露的误导还是另有其他原因呢？

　　除了离奇的合作时间，康泰医学的合作客户还状况百出。比如上海熙康健康管理在2015年9月因未取得《医疗机构执业许可证》擅自执业，被上海市卫计委出具了浦第2220150015号的行政处罚决定书，责令立即改正并处罚款。

　　而另外一大客户远程视界科技集团则变成了“老赖”。

　　2017年，远程视界成为公司第一大客户，当年对其旗下的北京远程心界医院管理有限公司、北京晟康铭健科技有限责任公司和北京远程京卫医院管理有限公司3家企业共销售了3253.32万元，占比为8.19%。

　　2018年远程视界经营出现问题，旗下北京远程心界医院管理有限公司2018年3月以来45次被法院列入限制消费单位和失信被执行人，而北京晟康铭健科技有限责任公司自2018年12月以来37次被法院列入限制消费单位和失信被执行人。受此影响，2018年末，康泰医学对其应收账款1411.71万元进行了坏账准备。

　　未决的侵权案件

　　招股书显示，康泰医学七成以上收入在海外，报告期内，公司的境外销售收入分别为26539.4万元、27690.08万元和27858.81万元，占比分别为67.35%、77.29%和72.82%，呈现出上升态势。

　　境外各国收入中，美国业务收入占公司外销业务收入比例最高，报告期内，公司对美国收入占外销业务收入比例分别为31.37%、29.25%和25.30%。

　　2018年1月份和4月份，北京超思电子技术有限责任公司（下称“超思电子”）分别在北京和美国伊利诺伊州起诉康泰医学和其子公司美国康泰。

　　超思电子称，康泰医学及其子公司美国康泰在美国销售的某些指夹式血氧仪侵犯其在美国申请的专利，要求康泰医学停止侵权，赔偿损失并提出了相关产品和销售的初步禁令申请。后因国家知识产权局专利复审委员会审查决定该项诉讼涉及的相关专利权要求无效，2018年10月17日，经北京知识产权法院裁定，超思电子撤销了对公司的起诉。

　　但是，北京超思电子对子公司美国康泰涉及的专利纠纷案件还在美国伊利诺伊北区联邦地区法院审理中。　　2018年2月1日，北京超思向美国伊利诺伊北区联邦地区法院递交了诉康泰医学及其子公司美国康泰的《北京超思的初步禁令动议》，请求法院签发初步禁令，禁止康泰医学及其子公司制造、使用、销售、许诺销售或进口侵权血氧仪或任何侵犯308专利的其他形式的血氧仪。

　　2019年9月，该案举行了马克曼听证会，双方当事人向法官辩论涉案的专利中某些有争议的权利要求条款的含义，并提供支持这些论点的证据。2019年10月，该案在法官主持下召开了调解会议，由于双方的和解主张相差甚大，未能达成任何和解协议。该案已由美国伊利诺伊北区联邦地区法院受理，截至2020年6月20日仍处于诉讼程序中。